Вот что люди думают о ценности цифровых активов
Оценить криптовалюту не так просто, как стоимость акций. Акция - это часть компании, и вы можете посмотреть на то, чем она владеет, на ее выручку, затраты, прибыль и тенденции, чтобы определить какую-то оценку ее стоимости.
Для криптовалюты это гораздо более туманно, поскольку стоимость биткойнов обычно не привязана к доходам, прибыли или любым из обычных фундаментальных факторов, которые влияют на оценку. Это больше о мнении в сети - иначе известном как популярный эффект.
В исследовательской записке группы экономических исследований Goldman Sachs на этой неделе авторы Зак Пандл и Изабелла Розенберг исследовали использование некоторых атрибутов, которые цифровые активы должны найти в аналогах фундаментальным показателям акций.
Ранее авторы писали о том, что приравнивание его к драгоценным металлам, таким как золото, было общей основой для просмотра активов, таких как биткойн. Большая разница в том, что у золота на самом деле нет сетей пользователей.
«Цены на криптовалюту также могут быть связаны со стоимостью лежащих в их основе распределенных сетей, точно так же, как оценка акций компаний социальных сетей, таких как Facebook, связана со стоимостью их проприетарных сетей», - пишут авторы. «Поэтому мы сравниваем оценки криптовалюты с различными прокси-сетями по размеру сети, аналогично тому, как оценки в социальных сетях сравниваются с такими показателями сети, как количество активных ежемесячных пользователей.
Используя адреса блокчейна для оценки количества пользователей в сети, аналитики Goldman сравнили это с рыночной капитализацией валют. Они провели сравнение для Bitcoin Cash, Bitcoin Cash, Dash, Ethereum Classic, XRP Ripple и Zcash.
«Мы наблюдаем четкую корреляцию между рыночной капитализацией и размером сети в перекрестных данных, - сообщили аналитики.
Какая взаимосвязь? Сетевой эффект часто наблюдается в отношениях, в которых значение увеличивается на квадрат количества узлов или участников. В этой теории значение соотносится с количеством подключений.
Но для криптовалютных активов уже прикреплена реальная стоимость - рыночная капитализация - поэтому аналитики Goldman изучили взаимосвязь между количеством участников и рыночной капитализацией, чтобы увидеть, как она согласуется с `` четкой корреляцией '', наблюдаемой между этими восемью типами криптоактивов.
Аналитики пишут, что рыночная капитализация криптовалюты в целом положительно коррелировала с размером сети и повышалась более чем один к одному с ростом сети. Историческая кривая роста, рассчитанная ими на основе усредненных данных, представляет собой что-то вроде ценности пользователей до 1,4 мощности. Это дает эталонный коэффициент того, какими должны быть фундаментальные показатели, аналогично использованию исторического коэффициента PE в качестве ориентира для того, по какой цене акции должны быть оценены.
Рыночная капитализация Биткойна намного превосходит его фундаментальные показатели.
Для Биткойна существует серьезное отклонение от значения, которое он должен иметь в зависимости от количества пользователей, по сравнению с его реальной рыночной капитализацией.
По словам аналитиков, за последние несколько лет стоимость биткойна выросла на 520% по сравнению со средним показателем 2018 года, в то время как его сеть выросла только от 60% до 100%.
Основываясь на росте количества пользователей, рост стоимости биткойна должен был быть ниже с 90% до 150%, а не на 520%. Опять же, идея заключается в том, что эта цифра может отражать рост фундаментальных показателей биткойна, которые, как и акции, не всегда рассказывают всю историю.
Разница между его рыночной стоимостью и его фундаментальной капитализацией означает, что он либо недооценен сейчас, как в 2018 году, либо, может быть, в настоящий момент наоборот? Или есть другие факторы, например, биткойн, который воспринимается как крутой, новый, простой способ быстро разбогатеть или каким-то другим образом привлекательным.
Некоторые из этих факторов, например настроения, еще больше усложняют ситуацию. Сколько людей на самом деле используют криптоактивы, является одной из форм настроений, независимо от того, присоединяются ли они к сети и создают адрес или покупают и продают криптовалюту.
Вот почему изучение этих сетевых «основ» на самом деле является лишь одним из инструментов в наборе инструментов оценки.
«Рост цен может также вызвать спекулятивную торговую активность и сдержать рост. По этой причине рост сетевой активности может не отражать улучшение фундаментальных показателей криптовалюты: платформы не имеют большей экономической ценности из-за сетевых эффектов просто из-за более высокой спекулятивной торговли, писали Пандл и Розенберг. «Чтобы криптосети имели устойчивую ценность, активность должна быть обусловлена неспекулятивными сценариями использования.