Вот что будет в ближайшие несколько месяцев
Если инвестор говорит вам, знают ли они, что будет дальше на макро-рынках, они, скорее всего, будут обманчивы.
В политических и инвестиционных кругах существует неопределенность в ходе инфляции, производства, рабочих мест, финансовых цен и политики центральных банков, которую в течение следующих 3 - 6 месяцев, вероятно, невозможно предсказать с любой убеждением.
По иронии судьбы, в долгосрочной перспективе, где премия за риск традиционно была гораздо выше, потому что больше вещей могут проскользнуть в ночь за длительное время.
Для прогнозистов может быть легче посмотреть за рамки беспрецедентных недостатков предложения и искажений на рынке труда, чем пройти через северную зиму сильно искаженной экономической статистики и политической нервности.
После ошеломляющих изменений в краткосрочных процентных ставках за последние пару недель из-за рекомендаций Бум из крупнейших мировых центральных банков рыночная убежденность в ближайших нескольких месяцах понятно низка.
Еще один Роберт Карнелл из ING назвал «какофонией» выступлений центральных банков, которые мало ясно указывают на большую картину беспорядочных и беспорядочных рынков и делают гораздо больше, чтобы поощрять мысли о различии и нестабильности.
Член Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с грубым тоном, подчеркивая, что ФРС должна внимательно следить за различиями на рынке труда, а не просто называть цифры в оценке максимальной занятости.
Его коллеги поют из совершенно разных гиммов. Только в понедельник вице-президент ФРС Ричард Клайд заявил, что условия для снижения процентных ставок могут быть введены к концу 2022 года; глава ФРС штата Луис Джеймс Bullard согласился с рынками, что к тому времени будет два повышения процентных ставок, но босс Чикаго Чарльз Эванс не ожидает их до 2023 года.
В настоящее время ФРС всегда находится на горячих местах, но инвесторы могут судить о настроении тех, кто находится на горячих местах. Они все еще не знают, будет ли Пауэлл переизбран на пост Председателя, когда его срок истечет в феврале. Решение главного управляющего банком Рэндала Куарлеса вернуться в следующем месяце оставляет, по крайней мере, два вакантных места в совете.
Хотя зарубежные коллеги ФРС сталкиваются с аналогичной инфляцией и трудностями в рабочих местах, они, похоже, находятся на том же пути.
Главный экономист Филип Лэйн отклонился от рыночных цен на небольшое повышение ставок ЕЦБ в следующем году, а официальные лица Европейского центрального банка отклонились от рыночных цен на небольшое повышение ставок ЕЦБ в следующий год.
Банковский надзорник Адона Энри заявила, что низкие процентные ставки наносят ущерб банковской марже больше, чем увеличивают объемы кредитования, поскольку банковский надзорник И Isabel Schnabel заявила, что банк не может игнорировать падение цен на жилье.
Католицизма в речи главы Банка Англии Эндрю Бэйли прошли под водой на прошлой неделе после того, как он провел месяц, откладывая рынки, думая, что повышение ставок в Великобритании возможно, а затем проголосовал против одного на встрече в четверг. Он по-прежнему указывает на более высокие процентные ставки и настаивает на том, что более жесткие кредиты не решат проблемы инфляции, вызванной снижением предложения.
По terminalным ставкам на рынках облигаций и валют являются некоторым якорьом для облигаций и валютных рынков из-за возвращения к фундаментальным моделям, где процентные ставки должны закончиться в конце цикла.
Хорошая идея в том, что этот централизованно санкционированный глобальный экономический спад и падение за последние 18 месяцев является чем-то похожим на любой другой цикл, который мы видели.
Сейчас нет консенсуса по поводу того, как мы добраться отсюда до этого.
На этой неделе в опросе JPMorgan о клиентах спросили, были ли рынки или центральные банки правильны в своих ожиданиях по процентным ставкам в следующем году. Ответ был разделен между 50 и 50, как и многие другие вопросы, которые он поставил по позициям акций или облигаций.
Согласно головоломке, центральные банки очень довольны. Может быть, они рискуют закрыть восстановление до его окончания; бросите внимание на другие страны и вы рискуете растущей валюте увеличить удар, или просто не делайте ничего и рискуете подрыв инфляции.
Марк Нэш, альтернатива с фиксированным доходом к Ютору, считает, что ФРС невозможна и ей придется выбирать между экономической стабильностью цен и стабильностью цен наакции. Центральные банки снова предупредили на этой неделе, что легкие деньги угрожают раздуть пузыри во всем мире, от акций до криптовалют и акций мемуаров.
Многие люди просто держат долгосрочные акции, покупают защищенные от инфляции облигации и пересекают пальцы.
Похоже, бесконечный падение доходности государственных облигаций, защищенных от инфляции, до рекордов еще глубже ниже нуля, отражает только это. Доля облигаций, связанных с инфляцией, сейчас ниже 1,1% в Соединенных Штатах, ниже 2,0% в Германии и ниже 3,2% в Великобритании.
Для оценки может потребоваться гораздо больше времени, чем рынки терпят.
В настоящее время инвесторы лучше подготовились к вялой рабочей силе, постоянной инфляции и росту финансовой нестабильности.