Вот что будет с макро-рынками в 2019 году
Если любой инвестор знает, что что будет дальше на макро-рынках, они, вероятно, будут бросаться в тупик.
Инфляция, выпуск, рабочие места, финансовые цены и политика центрального банка, вероятно, невозможно предсказать с какими-либо убеждениями о курсе инфляции, выпуска, рабочих мест, финансовых цен и политики центрального банка.
Долгосрочный горизонт будет гораздо менее неопределенным, поскольку риск премии традиционно был гораздо выше, поскольку больше вещей могут пойти в тупик ночью в течение длительного времени.
Для прогнозистов может быть легче пройти через беспрецедентные барьеры поставок и искажения на рынке труда, чем пройти через северную зиму сильно искаженной экономической статистики и политической нервности.
После ошеломляющего падения краткосрочных процентных ставок за последние пару недель, частично вызываемого авторитетом Бума из крупнейших мировых центральных банков, рыночная убежденность в ближайшие несколько месяцев понятно низка.
На этой неделе были "какофония" выступлений центральных банков, которые мало разъясняют большую картину для беспорядочных и беспорядочных рынков и делают гораздо больше, чтобы поощрять мысли о различии и нестабильности.
Член Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с мягким тоном, подчеркивая ФРС необходимость внимательно рассматривать различия на рынке труда, а не просто цитировать цифры в оценке максимальной занятости.
Его коллеги по-прежнему поют из совершенно разных гиммов. Только в понедельник вице-президент ФРС Ричард Клайд сказал, что условия для снижения процентных ставок могут быть введены к концу 2022 года; глава ФРС штата Луис Джеймс Bullard согласился с рынками, что к тому времени будет два повышения процентных ставок; но босс ФРС Чикаго Чарльз Эванс не ожидает их до 2023 года.
Кажется, ФРС судят инвесторы, которые в настоящее время находятся на горячих местах. Они не знают, будет ли Пауэлл переизбран на пост Председателя, когда его срок истечет в феврале. Решение главного управляющего банком Рэндала Куарлеса уйти в отставку в следующем месяце оставляет по крайней мере два вакантных места на совете.
Хотя ФРС сталкивается с аналогичным уровнем инфляции и трудностями в рабочих местах, ее зарубежные коллеги, похоже, находятся на аналогичных путях.
Власти Европейского центрального банка отступили от рыночных цен на небольшой рост процентных ставок ЕЦБ в следующем году, а главный экономист Филипп Лаун возглавил обвинение на этой неделе, настаивая на том, что более высокие процентные ставки в следующем году могут стать контрпродуктивными.
Член совета директоров ЕЦБ И Isabel Schnabel заявила, что банк не может игнорировать падение цен на жилье, в то время как надзорник банка Энри заявила, что низкие процентные ставки нанесли ущерб банковской марже больше, чем увеличению объемов кредитования.
Наверженность главе Банка Англии Эндрю Бэйли осталась под водой на прошлой неделе после того, как он провел месяц на рынках для того, чтобы понять, что повышение процентных ставок в Великобритании возможно, а затем проголосовал против этого на встрече в четверг. Он не согласен с более высокими ставками, но настаивает на том, что более жесткие кредиты не решат проблемы инфляции, вызванной недостатком предложения.
Gateway к фундаментальным моделям, где процентные ставки должны закончиться в конце цикла, таким как конечные ставки, обеспечивает некоторую опору для рынков облигаций и валют.
Почти как любой другой цикл, который мы видели, даже предположив этот центрально-утвержденный глобальный экономический спад и падение последних 18 месяцев.
Сейчас нет консенсуса по поводу того, как мы доедим отсюда дотуда.
Опрос JPMorgan клиентов сказал, что рынки или центральные банки были правильны в своих ожиданиях по процентным ставкам в следующем году. Ответ на этот вопрос, 50 -- 50, и он был разделен так же, как и многие другие вопросы, которые были сформулированы по позициям акций или облигаций.
Существует небольшое недоверие к проблеме центральных банков. Повышение курса слишком рано и они рискуют закрыть восстановление до того, как оно начнётся; бросить оружие на другие страны и рисковать растущей валютой, усиливающей удар; или просто не делать ничего и рисковать инфляцией.
Марк Нэш в «фиксированных альтернативах доходов » Юпитера считает, что ФРС является неприемлемой позицией и должна выбирать между экономической стабильностью цен и стабильностью цен на акцию. Центральные банки предупредили на этой неделе, что настойчиво легкие деньги могут вызывать пузыри во всех сферах, от акций до криптовалют и акций мемуаров.
Многие люди думают, что они просто держат долгосрочный капитал, покупают защищенные от инфляции облигации и пересекают пальцы.
Похоже, бесконечная падение доходности государственных облигаций к их доходности является результатом кажущегося бесконечного падения доходности государственных облигаций, защищенных от инфляции, до рекордов еще глубже ниже нуля. Доходность облигаций, связанных с инфляцией, ниже 1,1% в США, ниже 2,0% в Германии и ниже 3,2% в Британии.
Она чувствует, что для оценки может потребоваться гораздо больше времени, чем рынки терпят.
Аналитики должны были подготовиться к сегодняшней вялой рабочей силе, постоянной инфляции и росту финансовой нестабильности.