Уолл-стрит подходит к концу, но до сих пор нет никаких признаков жизни
Оптимизм повышения инфляции, процентных ставок и доходности облигаций обычно вызывает проблемы в акции. Уолл-стрит продолжает масштабировать новые пики, вызванные все более открытым явлением падающей реальной доходности.
Связанность между падением доходности защищенных от инфляции ценных бумаг США до рекордно низкого уровня и крупными индексами акций США, которые достигли новых максимумов, укрепилась за последние шесть месяцев.
Это была одна из немногих постоянных моментов, поскольку Уолл-стрит преодолела ряд препятствий, которые она могла бы обычно преодолеть: высокие инфляционные и инфляционные ожидания, ФРС ослабляет и готовится повысить ставки, flattening и даже перевернутые кривые доходности.
ФРС считает, что инфляция в США является самым жарким за более чем 30 лет, но давление на политиков усиливается, поскольку долгосрочные предварительные оценки этих отношений поставлены под сомнение.
На дороге есть препятствия, но фондовые рынки начнут торговать. Низкие долгосрочные доходности облигаций используются для снижения процентной ставки, которая используется для оценки будущих денежных потоков компаний по сегодняшней цене акций, поскольку backup в процентной ставке пересматривает карту стоимости акций наряду с ущербом от связанного с ужесточением кредитования.
Хотя реальные доходности могут упасть выше, по мере того как центральные банки готовятся ужесточить правила, мало кто видит, что они становятся положительными на протяжении длительного времени.
Гарги Чаудхи, глава инвестиционной стратегии iShares в Blackrock, говорит, что мы находимся в новой среде, в которой старые предположения о том, что повышение процентных ставок и номинальная доходность облигаций плохи для акций должны быть оспорены.
Она говорит, что реальная урожайность будет проблемой, если они воспользуются ограничительной территорией, что вряд ли произойдет в течение двух-три лет.
Меган Свибер, стратегист по ставкам в Банке Америки, утверждает, что реальная доходность за 10 лет может оставаться отрицательной примерно на 10 лет. Аналитики Morgan Stanley опубликовали аналогичный прогноз в начале этого года.
Учитывая инфляцию, доходность по TIPS изменилась с доходностью по обычных казначейских облигациях за последние несколько месяцев. Разница между двумя, "неустойчивый" уровень и тщательно проверенная мера инфляционных ожиданий, резко выросла.
Борьба со стороны инвесторов за защиту инфляции неудивительная в падении реальной доходности. TIPS и связанные с ним инвестиционные средства, такие как валютные фонды TIPS, находятся в огромном спросе на фиксированный доход.
10 летний США Доходность TIPS в течение года была глубоко негативной. После заметного роста в конце первого квартала он достиг нового минимума в 1,24% на этой неделе. номинальная доходность 10 лет выросла на 65 базисных пунктов в этом году, хотя она по-прежнему низка по историческим стандартам.
Инвесторы, желающие краткосрочного хеджирования по инфляции, и другие, добавляющие защиту инфляции в свою долгосрочную стратегию распределения активов, шокированы, по словам стратегий Blackrock и Bank of America.
Рост остается выше тенденции, потребительские расходы продолжают расти, а компании могут передать более высокие расходы своим клиентам, а акции могут продолжать нормально работать.
S&P 500 достиг 65 новых рекордных максимумов в 2021 году, вторым за все время и всего 12 раз ниже рекорда 77,установленного в 1995 году.
Выручка в третьем квартале была стабильной, при этом 80 компаний превзошли прогнозы, при этом она выросла до 93% для технологического сектора. Увеличение оценок по-прежнему высоко, но не кажется столь длительным.
Если ФРС пытается убедить инвесторов в том, что она может ждать, пока ее графика сдерживания закончится примерно в середине следующего года, прежде чем повысить ставки, рынки могут вступить в критический период.
Могут ли реальные доходы стать отрицательными? Доходность гиганта ниже 3,0% и быланиже нуля в течение десятилетия.
Оливри Аллен, экономист по рынкам Capital Economics, считает, что рост реальной доходности на Уолл-стрит постепенно исчезнет, поскольку высокая инфляция заставит ФРС ужесточить политику в реальном выражении.
Аллен говорит, что последствия падения реальной доходности превратились в скромную головную волну, являются одной из причин, по которой акции США будут пытаться получить прибыль в течение следующих пару лет.