Уолл-стрит находится на грани серьезного экономического кризиса
Торговцы работают на полке NYSE в Нью-Йорке.
Пнев повышения инфляции, процентных ставок и доходности облигаций обычно вызывает проблемы в акции. Уолл-стрит продолжает масштабировать новые пики, руководствуясь все более укоренившимся явлением падающей реальной доходности.
Связанность между падением доходности защищенных от инфляции ценных бумаг США до рекордно низкого уровня и крупными индексами акций США, стремящимися к новым максимуму, укрепилась за последние шесть месяцев.
Это была одна из немногих постоянных моментов, когда Уолл-стрит преодолела несколько препятствий, которые она могла бы обычно преодолеть, исторически высокие инфляционные и инфляционные ожидания, ФРС сдерживает и готовится к повышению ставок, уклоняясь и даже сдвигая кривые доходности.
ФРС по-прежнему считает, что инфляция в США является самым жарким за последние 30 лет, но давление на политиков усиливается.
На дороге есть препятствия, но фондовые рынки начнут торговать. Низкие долгосрочные доходности облигаций снижают процентную ставку, которая используется для оценки будущих денежных потоков компаний в сегодняшней фондовой цене, поскольку резерв в процентной ставке пересматривает карту стоимости акций наряду с ущербом от связанного с ужесточением кредитования.
В то время как реальные доходности могут упасть выше, по мере того как центральные банки готовятся ужесточить свои обязательства, мало кто видит их позитивными на протяжении длительного времени. Гарги Чаудхи, глава инвестиционной стратегии iShares в Blackrock, говорит, что мы находимся в новой среде, в которой старые предположения о том, что повышение процентных ставок и номинальная доходность облигаций плохи для акций должны быть оспорены.
Она говорит, что реальная урожайность будет проблемой, если они воспользуются ограниченной территорией, что вряд ли произойдет в течение двух- трех лет.
Меган Свибер, стратегист по ставкам в Банке Америки, считает, что реальная доходность за 10 лет может оставаться отрицательной примерно на 10 лет. Аналитики Morgan Stanley опубликовали аналогичный прогноз в начале этого года.
Учитывая инфляцию, доходность по TIPS изменилась с доходностью по обычных казначейских облигациях за последние несколько месяцев. Разница между двумя, "неустойчивый" уровень и тщательно проверенная мера инфляционных ожиданий, резко выросла.
Борьба со стороны инвесторов за защиту инфляции является спорной из-за падения реальной доходности. TIPS и связанные с ним инвестиционные средства, такие как валютные фонды TIPS, находятся в огромном спросе на фиксированный доход.
10 летний США Доходность TIPS в течение года была глубоко негативной. После заметного роста в конце первого квартала он достиг нового минимума в 1,24% на этой неделе. номинальная доходность 10 лет по-прежнему низка по историческим стандартам, но в этом году она выросла на 65 базисных пунктов.
Стратеги Blackrock и Банк Америки заявляют, что спрос на ETF TIPS был бесконечен от инвесторов, желающих краткосрочного хеджирования по инфляции, и других, добавляющих защиту инфляции в их долгосрочную стратегию распределения активов.
Рост остается выше тенденции, потребительские расходы продолжают расти, а компании могут передать более высокие расходы своим клиентам, а акции могут продолжать нормально работать.
S&P 500 достиг 65 новых рекордных максимумов в 2021 году, вторым за все время и всего 12 раз ниже рекорда 77,установленного в 1995 году.
Выручка за третий квартал была стабильной, при этом 80 % компаний S&P 500 превзошли прогнозы, а это увеличилось до 93% для технологического сектора. Увеличение оценок по-прежнему высоко, но не кажется столь длительным.
Рынки могут вступить в критический период, если ФРС пытается убедить инвесторов в том, что он может ждать, пока его графика удерживания истекает примерно в середине следующего года, прежде чем повысить ставки.
Могут ли реальные доходы оказаться отрицательными, если они негативны? Доходность облигаций ниже 3,0% и быланиже нуля в течение десятилетия.
Оливри Аллен, экономист по рынкам Capital Economics, считает, что рост реальной доходности над Уолл-стрит постепенно исчезнет, поскольку высокая инфляция заставит ФРС ужесточить политику в реальном выражении.
Аллен сказал, что последствия падения реальной доходности превратились в скромную головную волну, являются одной из причин, по которой акции США будут пытаться получить прибыль в течение следующих пару лет.