Существует путаница в отношении цели использования оценок ESG.
Менеджеры активов и провайдеры-индексисты все чаще используют оценки для оценки работы ESG при выборе и взвешивании акций – схожим образом с их применением метриков умных бета-факторов. Но некоторые эксперты считают, что такой подход является ошибочным.
Первая трудность с использованием ESG-показателей в этом направлении, по словам Феликса Гольца, научного и научно-исследовательского директора в Scientific Beta, поставщика данных, заключается в том, что есть путаница в цели.
Отправной точкой в этой отрасли является то, что люди считают ESG источником опережающих результатов, и, если бы она использовала данные таким же образом, как подход, основанный на факторах, то это был бы логический подход, которому следует следовать, говорит он. Однако, как показали исследования, корреляция между высоким показателем ESG и снижением производительности с течением времени, отмечает он.
Крепкие факторы используются для построения интеллектуальных бета-индексов компаний, которые высоко оценивают устойчивые факторы доходности : например, более мелкие компании с высоким уровнем роста или качественные группы, но даже если целью включения факторов ESG было создание только этического уклона, а не более высокой прибыли, в этой идее есть также недостатки, говорит Патрик Вуд Урибе, главный исполнительный директор Util, британский провайдер устойчивых инвестиционных данных.
Исследования, проведенные в рамках Util, показывают, что, если оценивать их по сравнению с Целями устойчивого развития ООН, устойчивые фонды увеличивают отрицательные эффекты ESG, в лучшем случае, но не имеют существенного положительного эффекта.
Дополнительную озабоченность вызывает качество данных ESG, говорит Вуд Урибе. Если вы строго относитсяе к « умной бета », вам нужны очень сильные количественные данные, а ESG, пока что, конечно, не в состоянии это сделать. Марк Нортвей, инвестиционный менеджер компании Sparways Capital, согласен : у нас недостаточно знаний или информации о портфелях ценных бумаг, получивших ESG, чтобы сделать информированный вывод, говорит он, отметив, что в отличие от факторов стиля, большая часть ESG была последовательно собрана за последнее десятилетие.
Однако вопрос о том, правильно ли использовать ESG наряду с факторами, затмевает реальность – эта практика является привычной, потому что метрика генерирует подходящие цифры.
Умная бета, как правило, опирается на количественные модели, и просто включить количественный балл ESG в эти модели, говорит Бруно Ткаат, глава умной бета и инвестиции факторов производства в компании Ammundi, крупнейшей в Европе менеджера активов.
Тярат говорит, что важно признать, что ESG может иметь корреляции с такими факторами, как импульс, идея о том, что хорошие показатели имеют тенденцию сохранять качество и ценность, когда акции дешевы по сравнению с фундаментальной стоимостью компании, но они все еще могут быть полезным инструментом.
По его словам, ESG развивается, что означает, что у него нет структурной склонности к другому фактору. Он, как правило, больше коррелирует с качеством, чем с другими факторами, но со временем он меняется. Однако, чтобы усложнить картину, исследование Амунди выявило разнообразные эффекты при использовании ESG наряду с подходом, основанным на факторах, в зависимости от того, добавлен ли он в один фактор или многофакторный портфель и где инвестиции.
Это исследование, опубликованное в мае 2020 года, показало, что введение ESG в многофакторный портфель ценных бумаг США, который уже был хорошо диверсифицирован, при этом незначительная добавленная стоимость, но что это был значительный фактор диверсификации в многофактовом портфеле еврозоны.
Гольц, однако, утверждает, что, хотя тенденция определенно заключается в использовании ESG-оценок и попытке использовать их вместе с другими факторами, сделать это было не уместно.
Большинство людей, на самом деле, используют ESG-счёт в качестве фактора, хотя нет никаких доказательств того, что это фактор, - говорит он. Он говорит, что использовать ESG-счёты просто, но это должно быть отдельным соображением.
Нортвей утверждает, что это может разозлить сторонников устойчивых инвестиций, что метрики ESG были признаны неподходящими для использования в факторном подходе. Но он предлагает, чтобы они приняли во внимание потенциальные риски, связанные с этим.
По его словам, для инвесторов более разумно предположить, что снижение вселенной инвестиций будет иметь эффект растущей концентрации и ошибки отслеживания, не обязательно улучшая производительность.
Он добавляет, что это ничего не отнимает от инвестиций ESG, которые являются социально ответственным подходом. Но он подчеркивает, что основным мотивом для этого должно быть общественное сознание, а не наивное ожидание более высокой доходности.
