Стунфляция на пути к рекордным высотам: Фил Орландо
НЬЮ-ЙОРК - Фил Орландо не слышал, чтобы многие говорили о стагфляции, с тех пор как он был финансовым журналистом в конце 1970-х годов, когда цены на нефть подскочили, инфляция выросла более чем вдвое по сравнению с нынешним уровнем.
Теперь, главный инвестиционный стратег в Федеративном Герме, Орландо говорит, что стагфляция вот-вот вернется и вливается в акции компаний, которые могут процветать в периоды высокой инфляции и замедления экономического роста.
По его словам, всплеск инфляции не является временным, как это говорили нам администрация ФРС и Байдена. Она липкая и устойчивая, когда мы переживаем пиковый рост. Потребительские цены в прошлом месяце выросли с годовым темпом в 52,4 %, что соответствует их самому высокому годовому приросту с 1990 года, что аналитики привязались ко всему, начиная с растущих цен на сырьевые товары и заканчивая около 5,3 триллиона долларов налогово-бюджетного стимулирования США, начиная с начала пандемии. Тем временем, экономический рост в третьем квартале в США, как ожидается, снизится до 22,7 % по сравнению с темпом в предыдущем квартале, составляющего 62,7 %. Большинство экономистов-экономистов США считают, что стагфляция далеко не неизбежна, и Федеральная резервная система заявила, что рост цен окажется временным. Индекс SьяP 500 в этом году подскочил на 22,315 и находится на рекордно высоком уровне.
Тем не менее, многие инвесторы находятся в состоянии боевой готовности, остерегаясь разрушительного эффекта, который последний период стагфляции оказал на цены активов.
Поиски в Google для стагфляции в этом месяце приближаются к своему самому высокому уровню с 2008 года, в то время как Goldman Sachs написал этот термин, сейчас является самым распространенным словом в разговорах с клиентами. Количество управляющих фондами, ожидавших стагфляции в октябре, выросло на 14 процентных пунктов до самого высокого уровня с 2012 года, как показало исследование, проведенное BoFA Global Research.
Очевидно, что замедление в нашей экономике шокирует, и это указывает на стагфляцию, сказал Луи Навеллье, главный инвестиционный директор компании Navilier Associates. Мы собираемся ужесточить все наши портфели, потому что мы видим, как мы идём в тунель, где рынок ценных бумаг становится всё более нервным и более узким. Согласно Goldman Sachs, индекс SP 500 вырос на медиану в 21,1 % в течение последних 60 лет, в то время как медианный показатель за все остальные кварталы упал на 22,500.
Кроме того, облигации сражались в течение последнего крупного стагфляционного периода, который начался в конце 1960-х годов. Спик цен на нефть, рост безработицы и мягкая денежно-кредитная политика подтолкнули основной потребительский индекс цен до максимума в 133.5 в 1980 году, что побудило ФРС поднять процентные ставки до почти 261 в том году.
По данным, собранным Асватом Дамоданом, профессором Нью-Йоркского университета, бенчмарк 10-летней давности упал на девять из 11 лет, приведших к 1982 году. Орландо, из Федеративной Германии, владеет акциями компаний, которые могут переложить растущие издержки на потребителей, в том числе на энергетические и промышленные фирмы. Навеллье сосредоточился на розничной торговле большим ящиком, которая владеет своими цепочками поставок, такими как Target Inc.
Многие на Уолл-стрит отвергают сравнения с 1970-ми годами, утверждая, что причины нынешнего уровня инфляции либо преувеличены, либо, вероятно, исчезнут.
Мы думаем, что мы находимся на пике беспокойства о стагфляции, сказал Скотт Кимбол, соглав США по фиксированному доходу в компании BMO Asset Management, который верит в большую часть расходов в потенциальном инфраструктурный счет - ключевое беспокойство для ястребов инфляции - является долгосрочным и не будет иметь немедленного экономического эффекта.
Жан Боливин, глава Института по инвестициям BlackRock, ожидает ускорения роста по мере того, как поставки становятся более доступными и могут повысить доходность казначейства.
Инфляционное давление, которого мы ожидали, здесь, писал он в недавнем отчёте. Однако, это не стагфляция, и мы остаемся на стороне риска. Аналитики UBS говорили, что в дополнение к более высоким ценам на нефть стагфляция в 1970-х годах была вызвана факторами, которые сегодня менее значимы, включая правительственный контроль цен, ограничивающий поставки.
Одна дикая карта заключается в том, заставит ли Совет Федеральной резервной системы занимать более ястребную позицию, поскольку центральный банк готовится начать сокращение своей программы покупки государственных облигаций стоимостью всего лишь 1терп миллиард в месяц. Признаки более быстрого и агрессивного увеличения процентных ставок могут оказать влияние на акции.
Если в следующем году вы все еще будете придерживаться уровня инфляции, как мы, и рост не поднимется, вам следует полагать, что ФРС будет действовать, - сказал Джейсон Англия, портфельный менеджер по глобальным облигациям в Янусе.
