SoftBank сталкивается с большими шансами на сделку по сделке с Nvidia на $ 40 млрд.
Деньги, которые SoftBank Group Corp. может получить от продажи Arm Ltd., выросли более чем на 10 миллиардов долларов с момента заключения сделки в прошлом году, что дало японской компании дополнительную мотивацию для продолжения сделки, несмотря на растущее сопротивление регулирующих органов.
Когда Nvidia Corp. впервые согласилась купить Arm у SoftBank в сентябре прошлого года примерно за 40 миллиардов долларов, сделка обещала установить рекорд как крупнейшее поглощение ее активов в индустрии чипов. Увеличение стоимости акций SoftBank - основного компонента продажной цены - с тех пор привело к непреднамеренной выплате Nvidia более 50 миллиардов долларов.
Какие хорошие новости. Плохая новость заключается в том, что у SoftBank больше шансов на то, что он действительно сможет завершить сделку. Он должен довести сделку до регуляторов в Великобритании, где базируется компания, а также в Европейском союзе , США и Китае . Удовлетворить всех может быть сложно, что может вынудить SoftBank следовать плану Б: первичное публичное размещение Arm, которое не будет столь прибыльным.
«Многое может пойти не так», - сказал Кирк Будри, аналитик Redex Research, в исследовательской записке.
SoftBank приобрел Arm за 31 миллиард долларов в 2016 году, а это означает, что он получит доход около 60%, если продажа Nvidia будет одобрена на текущих уровнях. Японский конгломерат избавлялся от некоторых из своих разросшихся активов и обсуждал вопрос о том, чтобы стать частной компанией, выкупив своих государственных инвесторов.
В Arm у SoftBank есть тридцатилетний дизайнер микросхем, технологии которого можно найти почти во всех продуктах для смартфонов, включая iPhone от Apple Inc. , а также в заводском оборудовании и автомобилях. Сила этой технологии - одна из причин, по которой покупка ПК Nvidia подвергается столь пристальному вниманию.
На прошлой неделе агентство Bloomberg сообщило, что Великобритания рассматривает возможность блокирования поглощения из-за потенциальных рисков для национальной безопасности. Великобритания в настоящее время склонна отклонить сделку, сказал человек, знакомый с обсуждениями в правительстве.
Неясно, как это повлияет на решение британского правительства продать все оружие японцам. Однако есть более широкие опасения относительно способности Arm оставаться нейтральной, если она будет приобретена Nvidia , штаб-квартира которой находится в Санта-Кларе , штат Калифорния .
Arm продавал свои чипы многим крупнейшим мировым технологическим компаниям, не считаясь фаворитами. Наличие SoftBank в качестве материнской компании существенно не изменило эту ситуацию, но Nvidia - производитель микросхем, известный своими трехмерными графическими процессорами, - может представлять больше конфликтов интересов. Некоторые из конкурентов Nvidia заявили, что будут готовы инвестировать в Arm, чтобы помочь ей продолжить работу самостоятельно. Однако китайские регулирующие органы рассматривают сделку через свою собственную призму. По словам Будри, они могут рассматривать такие вещи, как собственная национальная экономическая политика или отношения между США и Китаем.
«Китайские регулирующие органы стали гораздо более активными в формировании экономической отрасли такой, какой они хотели бы ее видеть», - сказал он.
Хотя во вторник во вторник в сообщении о доходах SoftBank не было упомянуто о нормативно-правовой базе Китая, на протяжении всей сессии разговор велся со стороны SoftBank. Основатель SoftBank Масаёши Сон сказал, что он замедляет инвестиции своей компании в Китай, поскольку он ждет, чтобы увидеть, как развернутся здесь репрессии против технологических компаний.
Но растущая стоимость акций SoftBank затруднит отказ Nvidia от сделки с Arm. В этом году Nvidia занимает 3-е место среди лидеров по индексу полупроводников Филадельфийской фондовой биржи , или SOX, с ростом на 53%.
Если SoftBank не может осуществить клиринг транзакции, его возможности становятся менее привлекательными. Потенциальное IPO бизнеса - то, что ранее рассматривалось - столкнется с трудными сравнениями.
Компании по производству микросхем с аналогичным доходом - MKS Instruments Inc. с 2,69 млрд долларов и Entegris Inc. с 2,08 млрд долларов - имеют рыночную стоимость намного ниже 50 млрд долларов. Рыночная капитализация Entegris составляет 16,3 миллиарда долларов, а стоимость MKS - 8,4 миллиарда долларов.
В первом квартале Arm сообщила о росте выручки на 57% до 675 миллионов долларов и показала самую большую прибыль с 2017 года. За последние 12 месяцев их продажи составили 2,2 миллиарда долларов.
В среднем члены SOX торгуют в восемь раз больше, чем доход за предыдущие 12 месяцев. Исходя из этого, рука стоит всего 17,5 миллиардов долларов. В настоящее время Nvidia торгуется почти в 26 раз по сравнению с прошлыми 12-месячными продажами, что дает ей самый высокий коэффициент по этому индексу. Следующим по величине является Monolithic Power Systems Inc. с доходом в 20 раз.
Если он пройдет через IPO, SoftBank придется убедить государственных инвесторов в том, что Arm следует оценивать на том же уровне, что и Nvidia, - акции, которые выросли более чем на 1200% за последние пять лет.
Другими словами, это тяжелая продажа.
