Обзор политики ЕЦБ: следует избегать преждевременного ужесточения
ФРИКФРАНКФУРТ -- Оставленные политиками ЕЦБ комментарии в преддверии важного заседания, которое состоится 16 декабря, которое решит о политике банка, как только покупки чрезвычайных облигаций закончятся в марте.
Существует четкое различие между регуляторами ставок и инфляцией в зоне евро, которая достигла самого низкого уровня с 1997 года, и теми, кто утверждает, что скачок цен является временным и будет сокращаться самостоятельно.
Когда мы сталкиваемся с последствиями или шоком инфляции, вызванным предложениями, мы не должны стремиться к преждевременному ужесточению.
Когда ожидается, что давление на инфляцию исчезнет, как это происходит сегодня, не имеет смысла реагировать на это с помощью ужесточения политики. Ужесточение не повлияет на экономику до тех пор, пока шок не закончился. Постепенное ужесточение денежно-кредитной политики сегодня не снизит нынешние высокие уровни инфляции, но оно поможет замедлить экономику и снизить занятость в течение следующих пару лет и снизить среднесрочное давление инфляции.
Учитывая нашу оценку, что среднесрочная траектория инфляции остается ниже нашего целевого уровня 2%, это было бы контрпродуктивно ужесточить денежную политику на нынешнем этапе.
Сдвиг уровня заработной платы не является показателем тенденции сдвига в направлении лежащей в основе инфляции, как часть коррекции к временному неожиданному росту цен. Вряд ли мы увидели повышение процентных ставок в следующем году или даже некоторое время позже.
Лучше полагаться на сторону осторожности, когда дело доходит до адаптации нашей денежно-кредитной политики в текущем контексте.
Мы хотим избежать преждевременного ужесточения денежно-кредитной политики в ответ на инфляцию, которая превышает целевой уровень, когда такое отклонение считается временным. Риск инфляции искажается наверх.
Я, конечно, не буду принимать политику слишком долго. Это было бы ошибкой. По моей точке зрения риски роста доминируют в прогнозах инфляции и недавно стали более ясными.
В Германии жалобы на нехватку рабочей силы выросли, как и среди наших европейских соседей.
В будущем такая напряжённость на рынках труда может облегчить для работников и профсоюзов продвижение заметно более высокой зарплаты. Эти транзитные инфляционные давления не обязательно краткосрочны. Мы осознали, что инфляционное давление от этих источников продолжается дольше, чем первоначально предполагалось.
Мы не можем сделать долгосрочные обязательства, которые могут быть несовместимы с тем, как развиваются перспективы инфляции. Ограничения могут продолжаться дольше, чем ожидалось в 2022 году. Существует шанс, что инфляция не снизится так быстро, как предполагалось.
Я уверен, что чистые покупки будут продолжаться в течение следующего года. Я не знаю этого выше этого. Свободность, по крайней мере, так же важна, как объем покупок активов. Именно поэтому увеличение чистых покупок APP после PEPP является возможностью, но еще не необходимостью. Свобода в трех направлениях является тем, что делает PEPP таким успешным. Первый компонент касается сроков. Нет фиксированной суммы в месяц. Такая гибкость может легко передать в приложение.
Мы сделаем то, что мы сказали, и как уже ожидают финансовые рынки, не следует бояться слишком больших потрясений.