Крупнейший корпоративный дефолт Китая может быть на горизонте
ЛОНДОН ГОНКОНГ, 13 октября Reuters : С приближением срока дефолта China Evergrande Group, оффшорные инвесторы по облигациям в разработчиках недвижимости обдумывают свои юридические варианты для защиты своих инвестиций.
В качестве офшорных инвесторов можно привести некоторые факторы, а долг компании Evergrande составляет около 2000 миллиардов долларов, что позволяет справиться с потенциальными последствиями того, что может стать самым крупным корпоративным дефолтом в Китае :
Китайское законодательство запрещает дочерним компаниям, зарегистрированным на территории материковых территорий, осуществлять регистрацию и утверждение офшорных долгов без проведения процедуры регистрации и утверждения.
Чтобы работать вокруг этого, оффшорные корпоративные облигации во многих случаях выпускаются SPM специальных транспортных средств и имеют так называемую структуру Contewell.
То, как многие участники рынка работали из-за отсутствия гарантии, используя неплатёжеспособные дела - обязательство для держателей облигаций и оффшорный SPV, который выпускает долг, что родитель будет убедиться, что SPV будет иметь положительную чистую стоимость и будет оставаться платежеспособным.
По словам Фитча, структура Storvewell появилась в 2012-2013 годах, которая приводит данные о том, что более 16 % неоплаченных офшорных облигаций, выпущенных китайскими фирмами в 2020 году, содержало структуры cailwell .
Китайские суды, как многие считают, имеют широкую свободу действий, чтобы отказаться от применения принципа « сдержек », основанного на общественных интересах.
Фундаментальный вопрос, стоящий перед инвесторами, заключается в том, является ли соглашение cailwell, обязательным, и какую разницу это могло бы сделать в процессе восстановления, если группа дефолтирует, сказал Мэтью Чау на Глобальном Рейтинге S
Ее тестовые аргументы в пользу этой структуры были очень редкими и очень промежутками между ними.
Чау указывает на случай с основателем Пекинского университета Group Co Fublish., в котором в прошлом году назначенная судом администрация постановила, что они не будут признавать действия Cailwell, https : www.reuters. В отдельном случае, офшорный держатель облигаций в CEF Shanghai International Group Limited обеспечил принятие дефолтного решения в его пользу, подав иск в Гонконге против компании за нарушение закона о сохранении благосостояния.
Это решение было подтверждено в ноябре прошлого года на том основании, что оно не будет противоречить общественным интересам. https : www.ashurst.de com говорит, что юридические инновации обновляют сообщения - о юридической фирме, занимающейся анализом дел, - о том, что, однако, она отмечает, что решение могло бы быть иным, если бы судебные разбирательства были изменены.
Учитывая, насколько задолжана экономика Китая, некоторые аналитики выразили сомнения относительно того, насколько популярные внутренние суды будут облегчать оплату иностранным кредиторам, потенциально в ущерб китайским.
Дэвид Биллингтон, партнер по реструктуризации компании Cleary Gottlieb Steven Hamilton LLP, сказал, что у кредиторов могут быть и другие варианты.
По словам Биллингтона, вместо того, чтобы навязывать свою волю сами, держатели облигаций могут поставить офшорную эмитентскую компанию на ликвидную или иную процедуру неплатёжеспособности.
Это, по сути, означало бы, что кредиторы получат ВПЧ, выпустивший облигации через ликвидатора, который затем будет преследовать требования автомобиля к китайской материнской компании.
По словам Биллингтона, такой шаг мог бы улучшить оптику для китайского суда.
Вместо того, чтобы вынести решение, требующее выплаты непосредственно группе китайских кредиторов, китайский суд просто будет отстаивать обещание, которое иностранный родитель дал своей дочерней компании, которую он не выполнил. Однако, природа эмитента и невидимая рука властей могут оказаться камнем преткновения, как сказал Аджеслав Годдард, партнер по реструктуризации в Карле Клоури в Лондоне.
По его словам, Evergrande почти как квази-суверенная реструктуризация долга в том, что значительные заинтересованные стороны и власти, несомненно, диктуют, что следует делать, хотя с спонсором все еще на месте.
Рука правительства и властей никогда не далека от этого. Реструктуризация Китая, как правило, сложна и не является лёгкой, согласно СДП. Однако, когда дело доходит до внесудебной реструктуризации, это обычное дело, когда речь заходит о внутренних кредиторах, они дают некоторую свободу действий, чтобы заключить сделку, которая отличается от сделки, достигнутой с внутренними кредиторами и в разные сроки.
Tewao Group завершил обмен на https : www.reuters.gov.uk com, статья US-Cinan Markets - облигации по дефолту-USKBN 20 D 01 U и предложение о проведении тендера по своим четырем американским долларовым облигациям в декабре 2019 года, в то время как реструктуризация долгового обязательства компании была одобрена примерно через год, когда фирма стала островом реструктуризации долговых предпочтений.
Даже в ходе судебной реструктуризации не всегда удобно читать, когда дело доходит до ставок возврата денежных средств, которые зависят от множества факторов, начиная с качества активов и заканчивая акционерной собственностью и сложностью структуры групп.
Основываясь на результатах анализа почти 50 дефолтов, прошедших реструктуризации в суде, SьяP сообщила, что средний уровень восстановления экономики составил 232,7 %.
Все наблюдают, как это сыграет свою роль, - сказал гонконгский адвокат в крупной западной юридической фирме. Результат этого может повлиять на то, как реструктуризация произойдёт в будущем.