Когда доходит до инфляции, центральные банки говорят о разных вещах

Главы аналитиков и руководители центральных банков обсуждают инфляцию Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл дает показания на Капитолийском холме в Вашингтоне с Капитолийского холма.

ФРАНКФУРТ, ЛОНДОН. Руководители ведущих транснациональных корпораций обеспокоены ростом инфляции, но те самые люди, которые несут ответственность за сдерживание роста цен - центральные банкиры, - кажутся равнодушными.

Даже несмотря на то, что политики в Федеральной резервной системе США, Европейском центральном банке и других странах расходятся во мнениях о том, как быстро свернуть масштабные программы стимулирования пандемии, они согласны в одном: недавний всплеск инфляции не является серьезной проблемой.

Тем не менее, согласно исследованию Bank of America, в последних отчетах о прибылях и убытках компаний упоминается слово «инфляция». Согласно исследованию Bank of America, этот показатель вырос на 1000% в годовом исчислении для американских компаний Stoxx 600 и на 400% в Европе для американских компаний S&P 500.

Дело в том, что, когда генеральные директора и руководители центральных банков говорят об инфляции, они в основном говорят о разных вещах. Следующая статья описывает, в чем они расходятся и при каких обстоятельствах их интерпретации могут начать сходиться.

Инфляция - это модное слово в сезоне отчетности за второй квартал, поскольку компании борются с ценовым давлением, вызванным крупными пандемическими ударами, и цепочки поставок изо всех сил пытаются справиться с резкими скачками спроса во всех аспектах новостного цикла.

Промышленный конгломерат General Electric , производитель велосипедов Harley-Davidson , потребительский конгломерат Unilever Plc, производитель автомобилей Renault и фармацевтическая группа Bayer изо всех сил старались сообщить инвесторам, что они делают в связи с существенным увеличением их производственных затрат.

Среди крупных центральных банков проблема горячей инфляции была наиболее острой для Федеральной резервной системы . Его самый высокий уровень ценового давления намного выше целевого показателя в 3,5%, что является предпочтительной мерой за три десятилетия. В июне потребительская инфляция составила 4,5%.

Хотя некоторые политики начинают осознавать, что ценовое давление носит временный характер, чем они думали сначала, ФРС в целом решила, что это придерживается линии более жесткой.

Председатель Джером Пауэлл заявил в прошлом месяце, что факторы, способствующие росту цен сейчас - 20% -ный рост продаж подержанных автомобилей по сравнению с прошлым годом или 25% -ный рост стоимости авиабилетов - вряд ли будут повторяться вечно. «Мы, как и все остальные, очень хотим, чтобы инфляция прошла», - сказал Пауэлл.

Инфляция замедлилась, хотя ожидается, что это повышение будет в основном временным. По словам президента ЕЦБ Кристин Лагард 22 июля, перспективы инфляции в среднесрочной перспективе остаются невысокими.

А по мнению Банка Японии, инфляционного давления по-прежнему не наблюдается. Он указывает на такие факторы, как слабые расходы домохозяйств, чтобы предсказать, что инфляция не достигнет целевого уровня в 2%, по крайней мере, до года, заканчивающегося в марте 2024 года.

Во-первых, руководители сосредоточены на своем собственном секторе, в то время как руководители центральных банков беспокоятся об экономике в целом. Разница значительна: например, на технологические компании приходится почти 30% капитализации индекса акций MSCI USA, но на их долю приходится всего 10% ВВП США, по оценкам Бюро экономического анализа.

Более того, вопреки распространенному мнению, фондовые рынки являются плохим показателем для их внутренней экономики, особенно в Европе . Котирующиеся на бирже компании в Европе производят более половины своих продаж за пределами своего региона, по сравнению с 30% для акций США.

Более того, руководители центральных банков склонны относиться к жалобам более крупных организаций на ценовое давление с долей скептицизма; они знают, что, в отличие от более крупных компаний, составляющих основу экономики, более крупные имеют право влиять на изменения цен в своей цепочке поставок и хеджировать их.

В более фундаментальном плане руководители центральных банков США и еврозоны опасаются повторения ошибок прошлого десятилетия, когда они ужесточили политику при первых признаках возрастающего ценового давления, которое так и не материализовалось в конце концов.

И они даже говорили о достоинствах поддержания экономики в горячем состоянии https: www.ecb.europa.eu press inter date 2021 html ecb.in 210729 1 d 0 a 024 e76.en.html - то есть, позволяя инфляции превысить целевой уровень. на время, чтобы дать рынку труда время вернуться в форму.

Цены производителей в развитых странах выросли на 5-10%. Однако менее ясно, в какой степени компании могут переложить более высокие затраты на потребителей.

Пока нет, это происходит в Соединенных Штатах : несколько фирм, от Starbucks до Procter Gamble Co, планируют это сделать или предлагают.

Тем не менее, хотя две трети японских фирм делают то же самое, согласно опросу Reuters, незначительное большинство все же не ожидало, что это приведет к повышению окончательной цены на их продукцию во второй половине года.

Аналогичная картина в зоне евро: с некоторыми фирмами связался ЕЦБ https: www.ecb.europa.eu pub Economic-bulletin focus 2021 html ecb.ebbox 202105 05 16 d 6 f 14 d 2 b.en.html ожидал некоторого прохода. из-за более высоких производственных затрат, но компании в секторе услуг ожидали стабильных цен впереди.

Для руководителей центральных банков лакмусовой бумажкой того, будет ли рост цен продолжаться, является то, начнут ли они повышать заработную плату. Эта картина различается по основным регионам.

Заработная плата в еврозоне выросла на скромные 1,5% в первом квартале первого квартала. Денежные доходы в Великобритании находятся на среднем уровне пандемии, и ожидается, что недавний рост в Японии и Австралии резко упадет.

Даже в Соединенных Штатах , где заработная плата росла на протяжении всей пандемии и выросла на 3,2% в годовом исчислении во втором квартале, ФРС остается оптимистичной.

«Я думаю, что мы каким-то образом приблизимся к цели полной занятости», - заявил 28 июля председатель ФРС Джером Пауэлл.

Цены на нефть, которые в прошлом году ненадолго стали отрицательными, восстановились, что привело к росту общей инфляции во всем мире, в результате чего изменение в процентах в годовом исчислении выглядит огромным, хотя они вернулись только к более нормальным уровням.

Центробанки любят отфильтровывать такую волатильность, поскольку она приходит и уходит, и сосредотачиваются на так называемой базовой инфляции, которая снижает цены на энергоносители и продукты питания. Согласно этому показателю, в Японии цены выросли на 0,9% в прошлом месяце и упали на 0,2% в зоне евро в июне.

Основные потребительские цены в США, предпочтительная мера инфляции Федеральной резервной системы , росли более чем на 3% в годовом исчислении, но даже в этом обвиняли перебои в поставках из-за того, что контейнеры все еще стояли в длинных очередях в азиатских портах.

Возможно, даже американские потребители, чьи взгляды на инфляцию обычно основаны на таких вещах, как колебания цен на бензин, соглашаются с этой логикой.

Ежегодный опрос Мичиганского университета показывает, что, хотя они ожидают роста цен в следующем году примерно на 4,7%, в пятилетнем горизонте этот показатель упадет до 2,8% - точно в диапазоне последних двух десятилетий.

Если текущий всплеск цен продлится достаточно долго, чтобы повлиять на заработную плату и ожидания людей в отношении будущей инфляции, то главные руководители выиграют, и руководители центральных банков скорректируют свои позиции и, в конечном итоге, свою политику.

Пока они делают ставку на то, что этого не произойдет, особенно в странах со стареющим населением, таких как Япония , и высокой безработицей, например, в некоторых частях еврозоны. С этим согласны более 70% экономистов, опрошенных Рейтер.

Нельзя допустить, чтобы структурная инфляция стала временной инфляцией, сказал де Гиндос из ЕЦБ. Пока нет никаких признаков того, что это так, но мы должны сохранять бдительность.