Китай стоит на пороге бомбы замедленного действия
Разрушение компании Evergrande все еще привлекает всеобщее внимание, но ее проблемы являются частью гораздо более крупной проблемы.
На протяжении многих недель, больный китайский конгломерат недвижимости задавал заголовки, когда инвесторы ждали, что случится с его огромным долгом, по мере того как разворачивается медленный кризис, аналитики указывают на более глубокий базовый вопрос : рынок недвижимости Китая охлаждается после многих лет чрезмерного предложения.
С течением времени предупредительные знаки мелькают. До краха компании Evergrande десятки миллионов квартирных зданий считались пустыми по всей стране. В последние годы эта проблема только усугубилась.
По мнению одного экономиста, спрос на жилую собственность в Китае находится на грани длительного спада.
Марк Уильямс, главный азиатский экономист по экономике капитала, подсчитал, что Китай все еще имеет около 30 миллионов непроданных объектов собственности, которые могут содержать 80 миллионов человек. Вдобавок, по оценкам капитальной экономики, около 100 миллионов человек были заняты, но не куплены, что может содержать примерно 260 миллионов человек. Такие проекты на протяжении многих лет сравнивали города-призраки в Китае и называли городом мечты. Каким образом были запущены некоторые из этих проектов и как изначально возникла эта проблема?
Недвижимость и связанные с нею сектора являются огромной частью экономики Китая, на долю которой приходится до 106 ВВП. По данным Уильямса, доля экономической продукции, связанной со строительством и прилегающими видами деятельности, намного выше, чем в других крупных экономиках.
На протяжении десятилетий это помогало стране поддерживать быстрый экономический рост.
Но на протяжении многих лет критики ставили под сомнение то, что этот двигатель роста создаёт бомбу замедленного действия для второй крупнейшей экономики мира. Это отчасти связано с огромным долгом, который взяли на себя многие застройщики для финансирования своих проектов.
Будучи самым задолжавшим китайцем, компания Evergrande стала образцовым ребёнком неустойчивого экономического роста, с долговыми обязательствами на сумму более 80000 миллиардов долларов США.
В недавнем отчёте Чжу писал, что 12 китайских компаний по недвижимости дефолтовали по облигациям на общую сумму около 19,2 млрд юаней в первой половине года.
Она добавила, что это составило около 20 % от общего числа дефолтов по корпоративным облигациям в течение первых шести месяцев года, что является самым высоким показателем во всех секторах в континентальном Китае.
Пандемия привела к временному застою в деятельности. Но позже строительство возродилось вперёд по мере возобновления Китая, а рынок недвижимости страны получил кратковременное восстановление.
Однако с тех пор рынок снова пошатнулся. За последние несколько месяцев Чжу произошло значительное изменение в показателях роста цен, начала жилищного строительства и продаж, которые значительно сократились. Продажи собственности после того, как она была продана пополам, упали в августе на 18 % по сравнению с теми же показателями, что и в предыдущем году, добавил Мелвин.
Китай вступает в эру устойчивого упадка, писал Уильямс в научно-исследовательской записке. Он назвал это корнем проблем Эвергранды – и проблем других высоконадежных застройщиков. Кроме того, существует проблема незавершенных проектов, даже если спрос есть. Большинство новых объектов до того, как их продать в Китае, были завершены : около 106 ; по мнению экономистов, любые неудачи в строительстве домов повлияют на покупателей.
Это дает властям сильный стимул обеспечить продолжение существующих проектов по мере того, как успешные застройщики будут реструктурированы, сказал Уильямс.
Несмотря на то, что в нем не содержится конкретных упоминаний о компании Evergrande, Центральный банк недавно вкачал наличные в финансовую систему, чтобы помочь стабилизировать ситуацию и успокоить нервы.
Некоторые компании находятся в тяжелом положении. Если многие игроки явно сражаются, некоторые застройщики не торопятся объявить дефолт, согласно Джулиану Эвансу-Пичарду, старшему китайскому экономисту в области экономики капитала.
За некоторыми исключениями, большинство основных застройщиков намного сильнее, чем Evergrande, и они должны иметь возможность выдержать временный скачок стоимости заимствований в условиях заразных страхов, - сказал он в записке к клиентам. Он добавил, что это должно быть определённой поддержкой в условиях нынешних колебаний рынка, по крайней мере в краткосрочной перспективе.
Но в долгосрочной перспективе это не имеет большого значения.
Структурное снижение спроса на жилье станет более сложным в ближайшее десятилетие, писал Эванс-Пичард. Неизбежная консолидация сектора в течение многих лет кажется более вероятной, чем длительная волна неудач в развитии.
