Китай близок к соглашению с правительством о реструктуризации долга
Логотип « China Evergrande » виден в здании Китайского центра Evergrande в Гонконге.
China Evergrande Group согласилась урегулировать процентные платежи по облигациям, погрязшим в долгах, в то время как центральный банк вложил наличные средства в банковскую систему, охладив страхи неизбежного заражения от загруженного долгами разработчика недвижимости.
По моему мнению, это говорит о том, что они ближе к достижению соглашения с правительством о том, как им следует проводить эту управляемую реструктуризацию.
Две продукты управления богатством имеют две причины. Конечно, это седина, и мы не видим, насколько велик риск в этой сфере. Ещё важнее то, что он перенёсся в множество социальных беспорядков. Мы видели, как протестующие собирались возле штаб-квартиры компании Evergrande за последние пару месяцев над неоплаченными продуктами управления доходами.
По моему мнению, это сигнализирует о том, что они находятся в положении, где у них есть согласие о том, как им следует справляться с ситуацией. Мы думаем, что в этом есть две части : одна, природа инвесторов и две, как далеко инвесторов находятся от активов.
Предполагая, что такая ситуация будет идти по пути реструктуризации долга, мы думаем, что социальный инвестиционный характер продуктов управления богатством WMP будет отдан под залог стабильности розничной торговли.
Это особенно важно, поскольку мы понимаем, что СМИ сообщили, что инвесторы ПДТ также состоят из сотрудников компании. С нашей точки зрения, это было бы несмотря на реальную правовую основу ВМП. Нам все еще неясно, например, в точных условиях таких продуктов : являются ли такие продукты прямыми гарантиями проектов развития Everganed, мы не нашли много раскрытия о WMP в проверенных финансах компании.
В отношении облигаций, деноминированных в долларах, именно это, как правило, то, что офшорные держатели облигаций инвестируют в долларовые облигации, выпущенные оффшорными юридическими лицами, которые находятся вдали от активов, находящихся в Китае, и будут подчинены кредиторам на берегу. Приближение к активам будет означать снижение переговорной силы по сравнению с другими кредиторами, более близкими к активам, особенно с кредиторами, которые имеют прямые претензии к активам.
Помимо этого, мы бы предположили, что многие держатели доллара распределены изощренными инвесторами, где дела в Evergrande были хорошо телеграфированы, по крайней мере, в течение нескольких месяцев, которые сейчас приближаются к нынешнему приливу дефицита ликвидности. Продукты управления богатством продаются розничным инвесторам, и, вероятно, есть политическое давление на компанию, чтобы обеспечить справедливое урегулирование. С другой стороны, профессиональные инвесторы в облигации, как ожидается, провели надлежащую проверку и, следовательно, не видят особого режима.
Приоритет кредиторов в реструктуризации не должен быть подвержен влиянию и будет зависеть от правовых положений, касающихся облигаций и продуктов благосостояния. Китайское руководство, вероятно, осознает серьезность ситуации. Идея может заключаться в том, чтобы распустить Evergrand Group. Evergrande уже продаёт свои хорошие кусочки. Таким образом, правительство продолжает следовать выбранному пути уничтожения монопольных структур на рынке недвижимости.
Мы предполагаем, что китайское руководство будет вмешиваться, но внимание будет уделено точной форме, в которой оно будет принято. Власти попытаются добиться того, что компания Evergrande не сломает другие группы, чтобы удержать ликвидность на рынке. В то же время Пекин, скорее всего, будет пытаться защитить частных покупателей недвижимости, которые уже оплатили свои дома и платят ипотечные платежи, но ждут завершения. Таким образом, правительство, скорее всего, добьется завершения проектов в сфере недвижимости.
Продажа частным компаниям уже провалилась. Вполне возможно, что вмешательство будет осуществляться через центральное правительство Гуандуна, а не провинциальное правительство. Таким образом, наибольший ущерб будет нанесен кредиторам.
Основным последствием будет длительный и серьёзный спад цен на недвижимость и продажи. Этому нужно избежать. В краткосрочной перспективе Китай может отойти от собственного курса по охлаждению рынка недвижимости путем более строгого кредитования. ЛОНЧЕН, партнер в фирме Plenum, независимой научно-исследовательской платформе, для независимых исследований в Пекине.
За последние три года Китай пережил многочисленные банкротства и корпоративные банкротства. Финансовые риски от компании Evergrande не выглядят намного больше, чем убытки банка Bashang Bank или HNA. Долларовые облигации компании Evergrande торгуются ниже 30 c, поэтому не удивительно, что дефолт на данный момент имеет место. Главной задачей является строительство квартир, и у правительства есть несколько вариантов сделать это. Не менее важно предотвратить общенациональный коллапс собственности, и это требует изменения политик, которые в данный момент зачастую слишком ястребы.
Никто не заинтересован в спасении компании Evergrande, но и никто не хочет быть вовлеченным в кризис. В момент падения Пекина, чем легче будет для Evergrande облегчить политическую политику. Если так выразиться, это будет больше похоже на « любой момент », чем на момент Lehman.
