Инвесторы, берущие на себя наибольший риск в последние десятилетия: Дэн Фасс
Сильный рост на рынках корпоративного долга, вызванный наводнением стимулов центрального банка, омрачивает ветерана инвестора облигаций Дэна Фуса, который предупреждает, что инвесторы принимают наибольшие риски, которые он видел за последние шестьдесят лет.
Центральные банки в прошлом году снизили процентные ставки и запустили огромные программы покупки облигаций, чтобы снизить экономическое воздействие пандемии, в масштабе, который даже ограничил меры, принятые в борьбе с финансовым кризисом.
стимулы помогли создать удивительный возврат рынка, поднять акции до рекордных максимумов и помочь укрепить доходность государственных облигаций до рекордных минимумов. Финансовые менеджеры, такие как Fuss, вице-председатель инвестиционного дома в 353 миллиарда долларов Loomis Sayles, настолько жестоки, что инвестор стремится к более высоким доходам, но менее оцененным долгам.
В интервью с ФРС Фусс сказал, что меня пугает то, что я вижу, что отказывает с точки зрения благоразумия и осторожности. Нам придётся ждать, чтобы увидеть, как ситуация развивается, но доступность доходности переняла фактор страха. В 1958 году Fuss начал свою карьеру в сфере финансов, когда он ушел из армии США на работу в государственном банке Вашингтона. После того как он временно занимался финансированием Йельского университета, он присоединился к Loomis Sayles в 1976 году и управлял одним из его основных фондов облигаций до тех пор, пока он не отступил от дневного управления портфелем до начала этого года, в возрасте 87,
За этот период Fuss завоевал много премий, в том числе была номинирована в Hall of Famous Analyst Society in 2000 году и получила ежегодную премию «Знаменитый портфельный менеджер » Morningstar в 2019 году.
По словам ветерана рынка облигаций, избыток нынешней среды был самым большим из его карьеры, превзошедший даже эпоху до финансового кризиса. Я оптимистично, но вы должны держаться за то. Рынок облигаций не так безопасн и безопасн, как раньше, сказал Fuss. Везде есть риски. Фус был цитирован генеральным директором Goldman Sachs Дэвидом Соломом на прошлой неделе, когда бывший заемщик биржевых облигаций предупредил, что рынки уязвимы перед спадом.
Соломон сказал на конференции в Сингапуре, что были периоды времени, когда жадность превышала страх, когда я вернулся назад и думаю о своей 40летней карьере. Мой опыт говорит, что эти периоды очень длинны. Что-то придаст некоторую перспективу, и она будет перебалансирована. Фус был скептически настроен на то, что Федеральная резервная система сможет значительно снизить процентные ставки в ближайшие годы, несмотря на вероятность стимулов инфляции в стиле 1950-х годов, так что исполнительный директор Loomis Sayles сказал, что в основном обеспокоен рынком высокодоходных облигаций, часто также называемых «грязными облигациями».
Доходность облигаций с высокой доходностью в США достигла максимума более 11 процентов в марте 2020 года, но упала до рекордного минимума менее 4 процентов ранее этой осенью. Несмотря на недавнюю волну нестабильности на рынке облигаций, вызванную ростом инфляции, некачественные облигации по-прежнему предлагают среднюю доходность в 4.4 процента.
Хотя он привлекателен по сравнению с 2,3 процента, предлагаемых более безопасными корпоративными облигациями США с рейтингом инвестиций в 2,3 процента, а также бедной доходностью 1,6 процента от 10 лет казначейства, он все еще почти половина уровня, наблюдавшегося на пике кредитного бума 2007 года. Доходность самого рискованного корпоративного долга, рейтинга CCC, самого низкого уровня без дефолта, упала с 2020 года примерно на 20 процентов до 7,8 процента.
Инвесторы знают о рисках и не глупы. Если вы управляете фондом с высокой доходностью и отступите от казначейства, вы будете плохо справляться, сказал Fuss.
Это помогло вызвать рекордное количество дебатов на рынке облигаций, и 149 американских компаний впервые в этом году попали на рынок некачественных облигаций, согласно данным компании leveraged commentary data. По данным Ice Data Services, стоимость задолженности впервые выросла выше 1,5 тонн, а также стоимость задолженности.
Управление финансовых исследований Казначейства США, созданное после кредитного кризиса 2008 года, чтобы следить за угрозами финансовой стабильности США, отметило это в своем ежегодном докладе Конгрессу.
Благодаря сильному экономическому восстановлению, ведомство предупредило, что долгосрочные риски надвигаются, несмотря на то, что уязвимость долгового бремени в настоящее время уменьшается благодаря росту прибыли корпораций.
ОФР заявила, что высокие долговые обязательства привели к тому, что корпоративный сектор становится более хрупким, рискованным и более уязвимым к шокам. Если текущее восстановление прибыли корпораций провалится или процентные ставки резко возрастут, то корпоративный сектор может быть подвержен волне дефолтов. Подобный сценарий может привести к большим потерям кредиторов и инвесторов и негативно повлиять на экономику.