ФРС вот-вот потеряет самообладание, но инфляция исчезнет
Рынки потратили большую часть 2021 года на торговлю гарантиями от крупных центральных банков и Федеральной резервной системы США, что инфляция будет временной, а денежно-кредитная политика останется в режиме стимулирования. Энергия изоляции подпитывала рост рынков. В 2022 году ситуация будет отличаться. Мы извинемся, но этот видео не загружен.
Вы можете увидеть другие видео нашей команды, щелкнув здесь. Рынки больше не будут иметь предсказуемо больших вложений ликвидности, чтобы они могли бы подпитывать их через необнаруженные и грязные экономические воды, если вы перезагрузите свой компьютер. Инвесторы должны будут рассмотреть долгосрочность и влияние резкого роста инфляции, включая факторы его возможной гибели. На протяжении более десяти лет крупномасштабные покупки активов центрального банка повысили не только активы на рынках, но и практически все другие активы, такие как жилье, искусство и другие collectibles. Особенно это было в случае 2021 года, когда денежные взносы со стороны центральных банков были рекордно ежемесячными.
ФРС лучше поздно, чем никогда пытается продвинуться по этому вопросу, как часть сдвига глобального центрального банковского сектора к меньшей кредитно-денежной политике, несмотря на неуклонное отклонение угрозы инфляции. Хотя его политика будет оставаться примирительной на протяжении долгого времени, самый мощный центральный банк мира собирается прекратить покупку активов к концу первого квартала. В развивающемся мире все большее число центральных банков и других центральных банков уже приступают к циклам повышения процентных ставок, а также в некоторых развитых странах, таких как Норвегия и Великобритания. Это происходит в то время, когда финансовая политика во многих странах находится на грани менее стимулирующей, хотя вариант коронавируса Omicron подрывает экономический рост.
Система, которая была бы обусловлена более чем десятилетним падением процентных ставок и достаточным количеством ликвидности, быстро оказалась бы неспособной к более высоким ставкам. ФРС сталкивается с проблемами в сокращении фискальной политики в то время, когда финансовые условия на рынке более неустойчивы, сильные балансы домохозяйств разрушаются инфляцией и новыми нарушениями цепочек поставок и доступности рабочих мест. Когда ФРС прекратит покупку активов, эти проблемы не остановят ее от увеличения процентных ставок. Они поднимают важные вопросы относительно продолжительности велоцикла. На своем декабрьском совещании по политике рынки спорят против идеи, что фактическая политика подтвердит путь процентных ставок, прогнозируемый чиновниками ФРС. Неясно, будет ли это вопрос готовности или возможностей.
Возможность потери ФРС нервов, как это было неоднократно в последние годы, будет рассматриваться рынками как конструктивную в краткосрочном плане. Это было бы более благоприятным, если бы это совпало с сокращением давления на инфляцию, которое позволило бы центральному банку сдерживать скачки цен на активы, особенно поддерживая акции, которые получают выгоду от явления наименее грязной рубашки, т.е. не всеобъемлющего привлекательного, но лучше, чем большинство других классов активов Это все еще возможно, если ФРС немедленно реагирует на события на местах. По словам Мохаммеда Эль-Эриана, транзитный период был самым плохим призывом к инфляции в истории ФРС.
С сценарием неспособности будет более проблематично. Система, характеризующаяся более чем десятилетием низких процентных ставок и достаточной ликвидностью, быстро может оказаться неспособной к более высоким ставкам. Более жёсткие финансовые условия, хотя и гарантированные постоянной инфляцией, способствовали бы созданию крайне недружественной комбинации финансовой нестабильности с снижением частного спроса. В своем крайнем пределе - в случае стагфляции - политика становится менее эффективной в то время, когда рынки сталкиваются с триффектом ранее недооцененной ликвидности, кредитного риска и риска стабильности. В конечном счете инфляция снизится в этом сценарии, но этот процесс рискует внезапным падением экономической активности. ФРС и рынки имеют большую долю в инфляции, которая падает упорядоченно по мере развития нового года. Открыто окно возможностей для политики для этого. Ошибка политики ФРС в том, что она должна быть слишком резкой в ужесточении денежно-кредитной политики после того, как она была слишком медленной прежде, приведет к беспорядочному падению. Это, вероятно, приведет к финансовым инцидентам, которые могут принести больше вреда для средств к существованию, а также прямому ущерб экономике. Financial Times Ltd. была основана The Financial Times в 2022 году.
