Фондовый рынок Уолл-стрит испытывает трудности из-за роста инфляции и доходности облигаций
ОРКИНГО, штат Флорида, 12 ноября - Результаты повышения инфляции, процентных ставок и доходности облигаций обычно вызывают проблемы для акций. Уолл-стрит продолжает масштабировать новые пики, вызванные все более укоренившимся явлением низкой реальной доходности.
Падение реальной доходности защищенных от инфляции ценных бумаг США до рекордно низкого уровня и основные индексы акций США, склонившиеся к новым максимумам, существенно усилилось за последние шесть месяцев.
Это была одна из немногих постоянных моментов, поскольку Уолл-стрит преодолела несколько препятствий, которые она может обычно преодолеть: исторически высокие инфляционные и инфляционные ожидания, ФРС сдерживает и готовится повышать ставки, повышая волатильность рынка облигаций, уменьшая и даже уменьшая доходность.
ФРС по-прежнему считает, что это временный период, но давление на политиков возрастает, а давние предшествия по этим отношениям ставятся под сомнение.
Рынки ценных бумаг продолжают расти, но на дороге есть пропасти. Любая ставка скидки пересматривает карту для акций наряду с ущербом от ужесточения кредитования, поскольку низкая доходность долгосрочных облигаций снижает ставку скидки, которая используется для оценки будущих денежных потоков компаний в сегодняшней цене акций.
В то время как реальные доходы могут подняться выше, по мере того как центральные банки готовятся к ужесточению, мало кто видит их позитивными в течение длительного времени.
Гарги Чаудхи, глава инвестиционной стратегии iShares в Blackrock, говорит, что мы находимся в новой среде, в которой старые предположения о том, что повышение процентных ставок и номинальная доходность облигаций плохи для акций, должны быть оспорены.
Она говорит, что реальная доходность будет проблемой для акций, если они входят на ограниченную территорию. Она говорит, что это вряд ли произойдёт в течение двух-три лет.
Меган Свибер, стратегий ставок Банка Америки, утверждает, что реальная доходность в 10 лет может быть отрицательной около 10 лет. Аналитики Morgan Stanley опубликовали аналогичный прогноз в начале этого года.
В последние месяцы доходность по TIPS отличалась от доходности по обычных казначейских облигациям. Разрывный уровень и тщательно отслеженный уровень инфляции резко выросли между этими двумя странами.
Падение реальной доходности в некоторых отношениях неудивительно, учитывая борьбу инвесторов за защиту инфляции. Инвестиционные фонды TIPS, такие как валютные фонды, находятся в огромном спросе на основной доход.
США — 10 летняя страна. Результаты TIPS были негативными в течение года. После заметного роста в конце первого квартала он вернулся, достигнув нового минимума 1,24% на этой неделе. номинальная доходность 10 лет выросла на 65 базисных пунктов в этом году, хотя по-прежнему низкая по историческим стандартам.
Спрос на TIPS ETF был невероятен у инвесторов, которые хотят добавить защиту инфляции в их долгосрочную стратегию распределения активов, по словам стратегий Blackrock и Bank of America.
Сбережения потребителей уменьшаются, и компании могут передать более высокие затраты своим клиентам, так что акции могут работать довольно хорошо, пока реальные ставки остаются отрицательными.
500 S&P 500 достиг 65 новых рекордных максимумов в 2021 году, второй в истории и всего 12 раз ниже рекорда 77,установленного в 1995 году.
Доходы в третьем квартале были стабильными: 80% компаний S&P 500 превзошли прогнозы, с ростом до 93% в технологическом секторе. Цены все еще высоки, но кажется, что пока еще не являются запретительными.
Рынки могут вступить в критический период, если ФРС не убедит инвесторов в том, что она может ждать, пока ее план по расчетам закончится примерно в середине следующего года, прежде чем повысить ставки.
Как реальная доходность может стать отрицательной? Доходность на 10 лет, связанная с инфляцией, ниже 3,0% и была ниже нуля на протяжении десяти лет.
Оливье Аллен, директор по рынкам экономики Capital Economics, считает, что реальные доходы по Уолл-стрит постепенно исчезнут, поскольку повышение инфляции заставляет ФРС ужесточить политику в реальном выражении.
Альлен считает, что акции США будут с трудом получить прибыль в течение следующих пару лет из-за того, что последняя волна падающей реальной доходности превратится в скромный прилив.
