Этот график показывает, что люди думают об инфляционных ожиданиях.
ОРЛАНДО, Фла. 20 октября Reuters – Инфляционные ожидания, вероятно, являются двумя самыми важными и исследованными словами в кругах финансового рынка и центрального банка, играя, как они это делают, ключевую роль в определении решений в области денежно-кредитной политики.
К сожалению, они также могут быть двумя из самых бессмысленных.
Два документа, опубликованных недавно экономистами Федеральной резервной системы, пролили холодную воду на идею, что инфляционные перспективы в соответствии с бизнесом, рынком, домохозяйствами или ожиданиями экономистов являются особенно надежным руководством к реальным результатам.
Это имеет большое значение, поскольку смягчение и управление инфляционными ожиданиями общественности является ключевым политическим инструментом для любого центрального банка с мандатом на стабильность цен, таким как ФРС. То, как политики реагируют на изменения в воспринимаемой перспективе инфляции, оказывает реальное воздействие на повседневную жизнь миллионов людей.
Но, согласно отчету Кливленда на этой неделе, https : part.ly 3 nhPLrI, предсказуемая зависимость между диапазоном показателей инфляционных ожиданий и будущей инфляцией, в лучшем случае, неоднородна, а в худшем, практически отсутствует.
Потребители, в частности, имеют плохие показатели в предсказании инфляции за год, и финансовые рынки не намного лучше.
Это следует из документа сотрудника ФРС Джереми Рудда https : части 3 G 2 Cg 7 J в прошлом месяце, который пошел дальше, предупреждая, что вера в эту предполагаемую взаимосвязь между ожидаемой и фактической инфляцией не имеет убедительной теоретической или эмпирической основы и может привести к серьезным ошибкам в политике. Благоприятные ожидания помогают гарантировать, что экономика будет работать гладко, позволяя бизнесу и потребителям принимать рациональные решения по расходам и инвестициям. Благоприятные условия, в свою очередь, помогают ФРС достичь целевых показателей инфляции, завершая порочный круг.
Но ФРС сейчас находится в затруднительном положении, а рынки находятся в состоянии безумия, поскольку они борются с самым сильным ценовым давлением за годы. Ожидания инфляции на финансовом рынке, измеряемые свопами инфляции и неполными ставками, являются самыми высокими с 2014 года.
Существует растущая точка зрения, что ФРС будет чувствовать себя обязанной ужесточить политику раньше и более агрессивно, чем хотелось бы, чтобы инфляция оставалась временной. Многие развитые и развивающиеся центральные банки, в первую очередь, бразильские, уже идут по этому пути, а те, кто находится в развивающихся странах, тоже начинают нервничать.
Явный риск состоит в том, что если сегодняшнее инфляционное давление окажется временным, как все еще утверждают политики ФРС, то повышение ставок может замедлить экономическую активность, затормозить экономический рост и, возможно, даже вернуть экономику назад к рецессии.
Могут ли политики верить в эти ожидания?
Что касается опроса, проведённого в Атланте ФРС, заголовков и основных прогнозов индекса потребительских цен, наши результаты показывают, что лучше всего просто строить прогнозирование на среднем уровне инфляции, который находят авторы газеты.
Справедливости ради можно сказать, что делать прогнозы трудно, особенно о будущем, поэтому понятно, что люди склонны оглядываться назад, чтобы
Ket Juckes, глава стратегии FX в Societe Generale в Лондоне, отмечает, что поскольку ожидания зависят от прошлой инфляции, они переоценивают то, что произойдет, пока инфляция не станет действительно высокой, а затем недооценят ее. К тому времени рост, возможно, уже наступает на юг.
Это может усложнить процесс выработки политики. На графике ниже показано, как американские потребители последовательно переоценили инфляцию за последнее десятилетие, хотя отрицательный рост в последние месяцы предполагает, что ситуация может измениться.
В своей довольно более подстрекательской работе в прошлом месяце, экономист ФРС Джереми Радд утверждает, что единственная основа для мнения, что ожидания влияют на будущую инфляцию, по сути, потому что ожидания вообще встроены в модели прогнозирования.
Он утверждает, что нет ничего, кроме случайных доказательств связи между инфляционными ожиданиями и долгосрочной тенденцией инфляции, и нет никаких доказательств о том, что может потребоваться для сохранения этой тенденции.
Но пока что-то лучшее не заполнит эту пустоту, политики и финансовые рынки могут работать только с теми инструментами, которые у них есть.
Это, без сомнения, самый большой вопрос дня, и, вместо того, чтобы ясно предположить, как он работает, все, что у нас есть, это рыночное ценообразование и прогнозы, как сказал Сокген
