Доходность 10-летних казначейских облигаций США может достичь максимума в 2021 году
НЬЮ-ЙОРК, 18 октября. Рейтерс - Инвесторы на рынке облигаций видят повышенный риск того, что целевые доходности казначейства США могут достигнуть или превысить мартовские максимуми, что может вызвать волну правительственных долгов, проданных управляющими ипотечными портфелями, и привести к еще большему резкому росту ставок.
Но, по словам аналитиков, на данный момент, так называемая страховка от конформизма, если она вообще происходит, скорее всего, в меньших масштабах, по сравнению с тенденцией роста, которая была вызвана в начале этого года.
Доходы по 10-летним деривативным купюрам выросли примерно на 39 базисных пунктов, с тех пор как в августе был отмечен низкий уровень в 1,210 июня. Это происходит в пределах поразительной дистанции от мартовского максимума 1,71, так как инвесторы оценивают цены в условиях высокой инфляции, а также возможное начало в ноябре сокращения ежемесячных покупок активов Федеральной резервной системой.
10-летняя доходность в США была выше в пятницу, с 5 базисными точками до 1,572 %. Никто не сомневается, что он движется вверх. В марте, в конце марта, был побит рекорд 2021 года, составляющий 1,71,
Рост доходности казначейства создает необходимость для инвесторов, имеющих ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами MBS, снизить риски по займам, которыми они управляют, и ограничить отрицательные последствия замедления выплат по кредитам, когда процентные ставки поднимутся, действие, известное как хеджирование конвергенции, пока что не находится на экстремальном уровне. Ставки выросли и близки к 2021 году высоки, как заявила Геннадия Голдберг, стратег высшего уровня, в рейтинге SD Securities в Нью-Йорке.
Если мы начнём пробиваться вверх по максимумам года, могут возникнуть некоторые опасения по поводу потребностей в хеджировании конвергенции. В первом квартале этого года, когда трейдеры заметили, что торговля конвентом была более доминирующей, доходность за 10 лет выросла с 0,910 % в январе до максимума в 2021 году, составляющего 1,71,0,7 % в марте.
Если процентные ставки поднимутся, домовладельцы, как правило, не рефинансировают свои ипотечные кредиты, и это ограничивает поток доплат. В случае, когда срок платежей падает, MBS продлевается, потому что владелец с каждым месяцем получает меньше основного капитала.
Инвесторы MBS, такие как страховые компании и инвестиционные трасты на недвижимость, которые должны будут увеличить целевой срок, должны будут сократить эту продолжительность, либо продав казначейские фьючерсы, либо покупая обменную ставку, где они обменяют фиксированный купон с другим инвестором на облигации с плавающими процентными ставками, что эффективно сокращает продолжительность активов.
У облигаций с фиксированной процентной ставкой есть срок, близкий к нулю, в то время как срок облигаций с плавающими процентными ставками Чтобы сократить продолжительность и выполнить портфельные задачи, инвестору придётся конвертировать облигации с фиксированной процентной ставкой
Очень сложно приписать определенную теоретическую пропорцию распродаж и крутизну, к изобилию хеджирования, говорит Дэвид Петросинелли, управляющий директор и старший торговый директор брокера InspereX в Нью-Йорке.
Я не думаю, что на этот раз конвергенция выглядит как игра из-за структуры ипотечного рынка, но также и потому, что у нас есть так много факторов, которые должны сделать кривую круче, таких как более высокая инфляция и сужение ожиданий ФРС. Начиная с 2008 и 2009 годов, потоки конвергенции блокировали большинство кривых со времен мирового финансового кризиса.
Ипотечные портфели компаний Жилищного правительства, Fannie Mae и Freddie Mac, крупнейших хеджеров, которые управляли своим дофинансовым кризисом, активно управляли разрывом в продолжительности между своими активами и обязательствами, уменьшились.
По словам аналитиков, ФРС владеет 24 % из $ 103,3 трлн рынка MBS, но она не застраховает риск конвергенции.
Петросинелли думает, что если доходность за 15-летние годы составит 1,62,0,0,7,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,года, что может подтолкнуть 30-летние первичные ставки по ипотечным кредитам, заемщики платят более высокие ставки, и спровоцировать потоки конвергации.
По состоянию на 8 октября американская ставка по ипотеке в размере 30 лет составляла 3,18 % от ставки по ипотечным кредитам во Вьетнаме в размере 3,28 % от этой ставки за 31 год. Это самый высокий показатель с июня, но 18 базисных пунктов от 10месячного пикового уровня в апреле 2014 года с пикового уровня в марте 2015 года.
Аналитики говорили, что хеджирование конвентности должно, как правило, расширять более длительный обмен США. 10-летние свопы США измеряют стоимость обмена плавающих денежных потоков на фиксированные ставки в течение 10 лет
В отличие от сегодняшнего дня, приступы конвергенции, хеджирующие в начале этого года, расширили длинный ментор, примерно на 10 базисных пунктов.
По мере увеличения продолжительности портфеля ценных бумаг, вы имеете спрос на оплату в свопах, которые затем приведут к более высоким свопам и более широким спредам свопов, сказал Дэн Белтон, стратег с фиксированным доходом, в BMO Capital в Чикаго.
Спред по 10-летним свопам на казначейские облигации был последним в пятницу в 0,50 базисных пунктов, меньше, чем четверть спреда, который 20 сентября, когда этот разрыв достиг 5,25 базисных пунктов, что было самым большим с начала марта 2021 года.
Goldberg's Goldberg заявила FCS, что недавняя распродажа не была чем-то необычным. С точки зрения элегантного хеджирования, мы анализируем, будет ли распродажа быстрой или же она будет упорядоченной.