Британский рынок облигаций, привязанных к инфляции, слишком дорогой
ЛОНДОН – Британия выглядит как одно из мест, где инвесторы срочно нуждаются в страховке от инфляции, и все же многие говорят, что торговля внутренними облигациями, разработанными с этой точки зрения, настолько преувеличивает ценовое давление, что они стали слишком дорогими, чтобы об этом подумать.
Государственные облигации, связанные с инфляцией, получают выгоду, когда цены растут, потому что их основной капитал и процентные платежи растут и снижаются по мере изменения цен.
Процент в них в Британии - от того, что один торговец ценными бумагами прозвали туристами с инфляцией - вырос, так как нехватка рабочей силы и товаров раздула инфляционные страхи.
Даже в нормальные времена британские конкуренты получают огромный спрос от местных пенсионных фондов, особенно от установленных схем выплат, которые обещают учитывать инфляцию, когда они расплачиваются. Это приводит к снижению производительности и росту разрыва - предполагаемый уровень инфляции.
Они платят доходность, привязанную к индексу потребительских цен, а не к индексу розничных цен, который используется Банком Англии. Поскольку инфляционные ожидания, как правило, на 1,5 – 1,0 % превышают индекс потребительских цен, давление RPI должно быть соответственно снижено.
Однако даже после того, как учесть этот разрыв, управляющие фондами заявляют, что они вынуждены искать ту же защиту из-за границы, что и британский рынок, где инвесторы уже позиционируют себя для снижения инфляции, становится все более оторванным от фундаментальных принципов.
В среднем, индексированные взаимосвязанные провалы сейчас имеют уровень инфляции 52,8 %, в то время как у пятилетних связующих сторон он равен 4 %.
По прогнозам Boe, инфляция потребительских цен вырастет на короткое время выше 4 % в конце 2021 года, а затем утихнет.
По словам инвесторов, плохая стоимость денег на рынке связующих облигаций особенно велика, учитывая недавнюю агрессивную отсрочку ужесточения политики Банка Англии на британском рынке государственных облигаций.
Двухгодичные доходности в США выросли на 42 базисных пункта за последние полтора месяца, в то время как доходность в Германии на 14 баррелей выше, а доходность в Италии составляет около 5 баррелей.
Это слишком богатая премия для нас. Существуют более дешевые варианты, - сказал Джон Тейлор, Со-главый европейский фиксированный доход в Альянсе Бернштайне.
По мере роста инфляционных ожиданий, Тейлор продавал гособлигации, добавляя к ним подверженность облигациям, связанным с инфляцией, в Австралии и Соединенных Штатах, где ценообразование не выходит из-под контроля.
Британские форвардные 2-летние инвестиционные свопы предсказывают уровень инфляции в 4 %, удваивая целевой уровень Банка Англии и увеличив его примерно с 38300 в начале сентября.
Аналоги США и зоны евро – 2.7.7,10 % и 1,79,8 % – изменились еще больше, но и те, и другие остаются намного ближе к целям инфляции своих центральных банков, чем когда-либо.
Глава компании Goald Asset Management, возглавляющей компанию Alpha Strategies Пол Райнер, также отбросил британских конкурентов в пользу австралийских, американских и японских облигаций с рейтингом, связанным с инфляцией, а также японских облигаций, в которых недостатки близки к нулю.
По словам Райнера, это предлагает лучшие способы позиционировать рост глобальной и британской инфляции, называя британских конкурентов переоцененными согласно одному торговцу инфляционными ценными бумагами в главном банке, хотя и не исключено, что инфляционные туристы – инвесторы, которые, как правило, не участвуют на рынке, но которые вдруг хотят защиты
Ее увеличение дисбаланса предложения спроса на рынке, где около 1,7 триллиона фунтов стерлингов, в основном, триллиона долларов связанных с инфляцией обязательств пенсионных фондов, охотились за продуктами стоимостью менее 500 миллиардов фунтов стерлингов.
Этот тип лагеря усиливает давление, чтобы в случае банкротства ситуация росла, а это означает, что основная инфляция начнет расти до пика, а затем повернуть вспять, добавил торговец.
В августе прибыли, принадлежащие облигациям, связанным с инфляцией фунта, которые доминировали в Европе, что является показателем для более широкого рынка связующих связей, достигли 12,9 млрд евро, что только застенчиво по сравнению с рекордным показателем за предыдущий месяц, данные Mornerstar показывают.
За первые восемь месяцев 2021 года они получили 876 миллионов евро чистой суммы наличных денег, что является самым большим результатом с 2017 года.
Фахад Камас, главный инвестиционный директор компании Klaywort Hambros, сказал, что инфляционные ожидания были значительно выше того, что на самом деле происходило в течение многих лет. Замедление экономического роста и демография являются гораздо более мощными силами, чем краткосрочные проблемы предложения, о которых взбудораживают рынки. По-видимому, именно инфляция на пару процентных пунктов, основываясь на последних средних показателях, сказал Камаэль, который обратился к американским ценным бумагам за гораздо лучшим показателем глобального инфляционного давления. Другие, в том числе Саввас Савури, главный экономист компании ToscaFund Asset Management, считают, что сама корзина потребительских цен нуждается в изменении, так как она не учитывает дефляционного эффекта технологий.
В то время как связующие ожидают, что через пять лет индекс потребительских цен будет составлять 3,2,2 %, он прогнозирует, что реальные подсчеты будут составлять 2,10-2,500 %.