Хроники одного беспредела
Фото: Игорь Агеенко / РИА Новости

Фото: Игорь Агеенко / РИА Новости

Как «Транснефть» спасала доллар от падения

Российский инвестиционный фонд UCP (United Capital Partners) в судебном порядке затребовал от компании «Транснефть», миноритарным акционером которой он является, документы о проведенных ею операциях на финансовых рынках в 2014 году, когда рубль ослабел по отношению к основным валютам более чем в два раза. Ранее UCP трижды просил менеджмент корпорации раскрыть информацию о сделках с деривативами, в результате которых потери «Транснефти» только в 2014 году превысили 75 млрд руб. Еще раньше, в марте 2016 года, UCP подал в московский арбитраж иск на 97 млн руб., обвиняя компанию в недоплате дивидендов по привилегированным акциям в 2013 году. Фонд также пытается выяснить, что именно менеджмент нефтяной компании делает с ликвидными активами компании и почему они не направляются на дивиденды, но лежат мертвым грузом на балансе.

Сказочные сделки

UCP — второй после Российской Федерации акционер нефтетранспортного монополиста. Государству принадлежит 78,1% капитала компании (через 100% обыкновенных акций), фонду — 15,5% (71% привилегированных акций). Интересы инвестора понятны: ему нужны рост стоимости акций и/или хорошие дивиденды. Пока и о том, и о другом можно только мечтать.

Чистый убыток «Транснефти» по МСФО в 2014 году составил около 10% выручки, убытки от курсовых разниц за 21 месяц составили 71,2 млрд руб. Всего же, как писал представитель UCP Роман Зайцев в письме президенту «Транснефти» Николаю Токареву, совокупный убыток от этих финансовых операций почти достиг 150 млрд руб. В фонде очень хотят узнать, почему «Транснефть», расходы которой на 90% номинированы в рублях, в 2014 году «купила страховку» от обесценения доллара (на бизнес-языке это называется хеджированием рисков). Компания игралась с опционами (правом на совершение сделки в будущем) купли и продажи на весьма немалые суммы — 4,2 млрд долларов в 2013 году и 2,7 млрд долларов в 2014 году. В результате компании пришлось продавать доллары по оговоренной в опционе цене, то есть сильно ниже рынка. В UCP считают, что из-за подобной игры «Транснефть» потеряла сумму, значительно превышающую дивиденды, выплаченные акционерам за последние 20 лет.

Еще раз: даже в 2014 году, когда отношения с миром уже обострились, когда все ждали реакции на крымский референдум, российская государственная компания вкладывала государственные деньги в защиту от резкого падения американской валюты. Как говорят на родине этой самой валюты, WTF?

Оставим в стороне UCP, речь идет и о недополучении многих миллиардов рублей российским бюджетом. Более того, игры подобного масштаба без санкции высшего менеджмента невозможны, а потому актуален вопрос: зачем вообще было это хеджирование и кто на нем заработал?

Столь вопиющий случай «игры в деривативы» заставил этой весной Ассоциацию профессиональных инвесторов России направить запросы о целесообразности и обоснованности сделок «Транснефти» на рынке опционов и зампреду правительства Игорю Шувалову, и в Счетную палату. Пока никаких официальных комментариев по «делу "Транснефти"» мы так и не увидели, но будем надеяться, что реакция все же последует. Обращение UCP в суд почти неизбежно вытащит грязное белье «Транснефти» на поверхность. Хотя нельзя недооценивать значимость того факта, что президент компании Николай Токарев когда-то жил в одном подъезде с нынешним президентом России. Таких стараются не трогать.

За гранью добра и зла

Что касается дивидендов, то за 2013 год «Транснефть» заплатила 1221,38 руб. за каждую обыкновенную акцию и 724,21 руб. за каждую привилегированную. При этом, как утверждает UCP, согласно законодательству (это прописано в уставе компании) в том случае, если дивидендные выплаты по привилегированным акциям ниже выплат по обыкновенным, то первые выплаты должны быть увеличены «до сопоставимых». В результате фонд в судебном порядке требует с «Транснефти» доплатить свыше 97 млн руб., из которых более 84 млн — упущенная выгода, остальное — проценты за пользование денежными средствами.

В России мажоритарные владельцы традиционно относятся к миноритарным инвесторам как к чему-то докучливому, надоедливому и неважному. Миноритариям почти всегда недоплачивают (не только в рамках дивидендных выплат, есть и другие способы выводить нежелательных сособственников из компании, например, делая потенциально очень успешный бизнес убыточным), их не информируют вовремя о происходящем в компании, их не допускают не то что до принятия решений, но порой даже до высказывания собственного мнения. Единственное, что может миноритарный акционер, — это выступить один раз в год на годовом собрании акционеров (если повезет), заполнить несложную анкету, которую никто не будет читать, или проголосовать за понравившихся кандидатов в совет директоров. Впрочем, это голосование также ни на что принципиально не влияет. Самое главное, что миноритарии зачастую отрезаны от денежных потоков, генерируемых компаниями, — они почти всегда проходят мимо владельцев небольших пакетов акций.

Что же до «Транснефти», то здесь не просто ущемляют права акционеров и в хвост и в гриву. Как однажды рассказал источник «Русской Планеты», плотно работающий с компанией, «масштабы вывода средств из "Транснефти" нужными людьми просто поражают, они находятся за гранью добра и зла». И здесь речь идет уже не только о миноритарных акционерах, но и о государстве, которое позволяет собственной компании тратить средства направо и налево, не инвестируя при этом в развитие производства.

Так, государство обязало «Транснефть» направить 50% чистой прибыли, полученной компанией в 2015 году, на выплату дивидендов. Однако правительство на днях направило директиву в Минэкономразвития, порекомендовав «Транснефти» направить на дивиденды 100% чистой прибыли по РСБУ.

Российские стандарты РСБУ заточены для нужд контроля и слабо отражают содержание экономических операций. В данном случае исчисленная по ним прибыль составит менее 10% от показанной по общепринятому стандарту МСФО. То есть вместо 71,7 млрд (50% по МСФО) нефтетранспортный монополист заплатит 12,8 млрд (100% по РСБУ). Комментарии излишни.

***

Конечно, можно посчитать, что фонд UCP подобными действиями пытается оказать давление на руководство «Транснефти», выбить для себя дополнительные дивиденды, просто заработать на «разборках». Однако с точки зрения рынка эти действия правильны, более того, необходимость в них давно назрела: ни в одной развитой стране мира права миноритарных акционеров не ущемляются столь последовательно и нагло, как в России. Так что, действуя строго в рамках закона, фонд уже оказывает всем нам большую услугу, заставляя российский бизнес вспомнить о существовании правил. Особенно это актуально в нынешних условиях, когда Россия отрезана от многих внешних источников финансирования.

В самом деле, как Россия собирается приватизировать пакеты госкомпаний, если эти компании так откровенно плюют на своих миноритариев? Ни один серьезный стратегический инвестор в такой бизнес не войдет, а значит, акции «Роснефти» и других выставляемых на продажу предприятий достанутся по дешевке «своим людям». Кто-то очень соскучился по залоговым аукционам.

Диктатура закона Далее в рубрике Диктатура законаВо Владивостоке был задержан мэр города Игорь Пушкарев

Комментарии

01 июня 2016, 21:07
На мой взгляд, кто-то очень хорошо заработал. Настолько хорошо, что и представить себе сложно...
01 июня 2016, 23:22
всегда ищи кому выгодно
Авторизуйтесь чтобы оставлять комментарии.
Интересное в интернете
Дискуссии без купюр.
Читайте «Русскую планету» в социальных сетях и участвуйте в обсуждениях
Каждую пятницу мы будем присылать вам сборник самых важных
и интересных материалов за неделю. Это того стоит.
Закрыть окно Вы успешно подписались на еженедельную рассылку лучших статей. Спасибо!
Станьте нашим читателем,
сделайте жизнь интереснее!
Помимо актуальной повестки дня, мы также публикуем:
аналитику, обзоры, интервью, исторические исследования.
личный кабинет
Спасибо, я уже читаю «Русскую Планету»